上海医药联合春华资本共同对澳洲保健品公司Vitaco发起私有化并购。

继西王食品、澳优乳业、合生元、新希望、石药集团争相收购国外营养保健品公司之后，有一家中国上市药企加入收购大军。10月24日，上海医药（601607.SH）发布公告显示，联合春华资本共同对澳洲保健品公司Vitaco发起私有化并购，交易规模15.65亿元。这一交易已经收到澳洲外国投资审查委员会（下称FIRB）批准，并已在上海国资委备案，等候批准。

公告称，在经FIRB审批通过并完成上海国资委备案程序后，交易仍需完成一系列惯常交割条件，包括Vitaco股东批准、澳大利亚联邦法院批准及新西兰海外投资者办公室(OIO)批准。

FIRB的审批被视为政府审批中最为关键的环节。在此之前，澳大利亚媒体曾称，Vitaco最大股东Net Capital（持股15.3%）及公司董事会、管理层均已明确支持收购安排。最近几年，澳大利亚的几个主要保健品企业都收到来自中国的收购要约，FIRB很有可能以保护本土产业为由拒绝上海医药的收购。2015年9月，合生元以约76.67亿港元收购来自澳大利亚排名第一的维他命生产企业Swisse 83%股权，同步竞购的上海医药惜败。今年8月，新希望集团旗下的草根知本并购澳大利亚排名第三的保健品企业Australia NaturalCare，收购金额并未公布。

业内多有担忧，本次中资对Vitaco收购的最大风险来自于FIRB的审批。此次FIRB支持交易已为私有化交易扫清最大障碍。

本次私有化定价2.25澳元/股（最终金额以国资备案金额为准），相较8月3日Vitaco收盘时股价，溢价27.8%，与其去年9月上市价格相比溢价7.1％。交易最终对价3.13亿澳元（约合人民币15.65亿元），对应目标公司EV/EBITDA即企业价值倍数(2016财年未经审计数)为14.7倍。

上海医药的通过下属全资子公司SIIC Medical Science and Technology(Group) Ltd.（下称SIIC），春华资本则通过下属全资子公司PV Zeus Limited（下称Zeus）完成私有化出资。其中，上海医药拟以1.88亿澳元（约合人民币9.38亿元）现金方式收购Vitaco60%股权。春华资本拟以1.25亿澳元（约合人民币6.25亿元）收购40%股权。买房自筹资金，交易均为现金支付。

Vitaco Holdings Limited，（ASX:VIT）是一家开发、生产和销售一系列营养、健康及保健类品牌产品的营养品公司。Vitaco注册地位于澳大利亚维多利亚，于2015年9月16日在澳大利亚证券交易所上市，其主要市场是澳大利亚和新西兰，产品主要包括保健品、体育营养品以及健康食品Vitaco2015年7月1日至2016年6月30日（即2016年财年）期间内实现总收入2.13亿澳元（折人民币10.96亿元），增长23.5%。经调整后税后净利润1310万澳元（人民币6738万元）。

Vitaco的中国业务包含通过电商渠道“直接销售”品牌为Healtheries（中文名称“贺寿利”）和Musashi（中文名称“武藏”）的产品，以及在澳大利亚和新西兰通过当地的中国经销商进行“间接销售”。2016上半财年，Vitaco中国地区的直接和间接销售收入近1152万澳元（人民币5760万元），占同期收入的比重10.5%。

上海医药进入保健品行业的野心由来已久。在去年9月收购Swisse的竞争中，最终因合生元的超高报价而出局。相比之下，Vitaco品牌知名度相对较低，且中国市场增长策略相对滞后，报价更低。

北京鼎臣医药咨询中心负责人史立臣告诉财新记者，收购国外保健品企业，能够帮助国内药企获得一个相对成熟的产品群。“中国保健品企业很多，但是做出品牌效应的很少。”史立臣认为，国内保健品行业有着“多、小、差”的特点，未来竞争激烈。除了汤臣倍健等极少数企业，很难在国内消费者心中建立信用，反而国外保健品企业深受中国消费者信任。

上海医药公告称，上海医药和Vitaco有很好的资源互补和协同优势。上海医药拥有国内线上和线下渠道资源，Vitaco拥有优质的保健品产品，二者结合可打造规模化的保健品产品组合及拳头产品；交易完成后，上海医药可获得增量收入和利润；本次收购契合上海医药在大健康领域的战略发展目标，并可推进上海医药的国际化发展和布局。

Vitaco也在财报中表示，2017财年，Vitaco将加大投资支出，因此预期盈利温和增长。公司预计将增加在中国消费市场的营销投入、产品组合品牌推广投入，并增加中国分支员工数量等。Vitaco同时透露，正在评估扩大奥克兰制造与仓储资产规模的机遇，这也将需要更多投资。