不佳的业绩表现，不休的股权之争，以及屡屡失利的重组，使得天目药业举步维艰，公司何去何从，成为市场关注的焦点。

　　二股东清仓式退出

　　天目药业宣布，公司第二大股东长城汇理拟在北部湾产权交易所公开挂牌转让旗下两项资管计划产品财通汇理1号、融通汇理1号所持天目药业所有股份，合计16.24%，公开征集时间为2016年12月7日至15日。

　　根据本报获得的转让公告，本次股权转让底价为37元/股（综合考虑证券市场发展现状及天目药业未来发展潜力，本次联合出售转让价格不低于37.00元/股，最终价格将在拟受让方的报价基础上由交易各方协商确定）。本次联合出售天目药业股份合计19781768股，占天目药业总股本的16.24%。

　　本次股权转让对受让方的要求是：受让方为 医药 企业或在医药行业有战略布局的投资机构、企业集团；受让方或其实际控制人控制或管理的总资产不低于30亿元。

　　本次出售前，长城集团及其一致行动人合计持有天目药业27.25%的股份，为控股股东；长城汇理作为二股东，通过旗下三个资管计划合计持股达26.16%。

　　消息公布后，受转让底价溢价效应的影响，天目药业股价于次日开盘报34.76元，截止9时25分涨10%报34.76元，封上涨停板。12月8日，天目药业继续大涨5.61%，报收36.71元/股，几乎达到转让底价。

　　为何溢价转让？上交所和市场提出了同样的问题。就在12月7日，天目药业收到上交所问询函。

　　天目药业给出的说法是：由于本次挂牌转让股权为天目药业16.24%的股份，股份比例较高，在发布本次股份转让信息日的前20个交易日中，上市公司股票二级市场最高交易价格为38.7元。根据天目药业的实际情况，结合上市公司现有的资产负债情况及已披露的发展计划，上市公司未来有一定升值空间。近期类似案例均有一定程度的溢价，本次挂牌转让参考了该等类似案例的定价水平。

　　此外，上交所就本次股权转让的目的和考虑、长城汇理旗下资管计划期限与终止条件以及与本次转让关系、溢价挂牌转让定价依据等展开问询。另外，上交所的询问也包括本次未一同挂牌的中融汇理1号未来12个月内增减持安排。

　　天目药业在回复上交所问询函时透露：“基于上市公司的客观情况及上述三个资管计划的剩余存续时间较短，决定通过征集方式，选择实力较强的医药企业或在医药领域有战略布局的投资机构或企业集团成为上市公司新的主要股东之一，与长城集团等主要股东继续合作，继续做大做强上市公司。”

　　而就在12月9日天目药业回复上交所问询函的当天，公司公告长城汇理旗下中融汇理1号通过上海证券交易所大宗交易、集中竞价交易系统累计减持公司无限售条件流通股6,088,900股，占公司总股本的4.99996%，减持完成后，长城汇理及其一致行动人持股降至21.15%。12月9日，上交所当即再次发函就长城汇理公开挂牌转让公司股份事项以及中融汇理1号减持股份相关事项展开进一步问询。

　　一方面将旗下两项资管计划公告溢价挂牌转让，另一方面将剩余的资管计划通过二级市场减持，长城汇理通过差异化布局逐步实现清仓式撤离。长城汇理并购基金董事长宋晓明公开表示，转让股权并非与公司终止重组有关。此次退出天目药业的主要原因，在于持股的资管计划存续期即将届满，而这在当初首次增持时就已披露。有市场人士认为，这次撤场又在天目药业的身上玩了一把资本游戏，蹭股转概念助力高位减持。

　　持股近三年，宋晓明与他的“长城汇理系”最终还是同天目药业分道扬镳。然而就在2015年，宋晓明与公司原董事长杨宗昌的控股权大战还曾吸引市场无数目光。宋晓明掌控的基金通过三次举牌加密集增持，曾于2015年2月一度位居天目药业第一大股东。不过，他并未找到给天目药业脱胎换骨的良方。随着长城影视集团的入主，宋晓明最终还是屈居第二大股东至今。

　重组频频夭折

　　事实上，天目药业最近失去的并不止长城汇理系这一位大股东。在宋晓明的清仓式退出前，天目药业的另外两位大股东创盈4号与民生信托聚鑫1号更早行动。11月18日，公司股东平安大华汇通代表创盈4号通过上交所大宗交易系统减持347.91万股，占公司总股本的2.86%。本次减持后，“创盈4号”剩余持有608.885万股，占公司总股本的4.999923%，不再是公司持股5%以上的股东。根据天目药业补充更正公告，创盈4号计划在报告书签署之日（11月19日）起后一个月内减持完所持有的剩余股份。

　　12月8日，就在今年5月10日刚刚完成举牌的民生信托聚鑫1号也将其持股比例减持至4.99%，并同时声明，计划在未来12个月内减持所有股份。

　　除了近期的大股东撤离现象，值得注意的是，近年来，天目药业启动的重组事项频频夭折。2015年12月，天目药业发布公告称，为改善公司的经营状况，公司拟作价12.5亿元收购辽宁科泰生物100%股权，并募集配套资金不超过9.35亿元。2016年4月2日，由于“与交易对方对于本次重组完成后标的公司的业务发展方向及管理层设置等事项产生分歧”，天目药业终止了与科泰生物的重组。

　　2016年11月14日，因与交易对方未能最终达成一致意见，导致不能在承诺停牌时间内完成预案的披露工作，天目药业再次宣布终止与安徽广印堂、海南伊顺药业、吉林吉春制药的重组。而这已经是天目药业自2010年以来第六次重组失败。在投资者说明会上，天目药业表示，“对于终止本次重组深表谦意，以后公司如果启动重组将会更加谨慎。”

　　除此之外，天目药业则在近期业绩表现持续亏损。今年上半年，在申万统计的58家中药上市公司几乎都实现盈利的情况下，天目药业却拖了后腿，净利润亏损达825万元，三季度亏损47.5万元。在去年净利润亏损2154万元的基础上，今年再次成为天目药业是否会被ST的关口。

　　随着重组连续失利，多名持股比例在5%以上的重要股东又在不到一个月的时间内纷纷撤离，连年亏损的天目药业下一步将何去何从，还有待进一步观望。