强生在1月26日宣布收购Actelion，欧洲最大的生物科技公司，总部在瑞士巴塞尔。这绝对是一场豪赌，但是这次收购也有一些积极的意义。

毫无疑问，强生是一家很稳定的公司，要不然也不可能自成立以来130年都生意兴隆，而且年年都有新的增长。

所以才说强生收购Actelion挺意外。Actelion的拳头产品正面临仿制药的竞争，强生却愿意花大价钱收购这家比它小的公司。但是强生这次收购也不一定是完全疯狂的举动，以下是3个原因：

1.这么做真的可以提高营业额

强生认为收购Actelion每年至少会提高其1%营收。强生认为年收益增长率也会应声增长1.5%到2%。

虽然这些数字看着都很小，但是长期来看就会成为大量的金钱。强生2016年对比前一年营业额增长2.6%，收益增长7.3%。在这个基础上每年增加1%，到了2025年就是增加380亿美元。如果强生的年收益率增加2%，到2025年收益就会增加超过230亿美元。

这种增长真的现实吗？Actelion确实有不错的前景，有3种新药正在研发。强生的首席科学家保罗司徒福斯说他们认为Actelion的这几种新药有巨大的潜力。我们认为强生的预测并不是无稽之谈，如果Actelion能顺利按期发布新药。

2.不用多缴税

有一件事是确定的：强生收购Actelion是个少交税就花掉海外现金的办法。

但是考虑到美国的公司税务改革呢？对强生来说应该是好事。但是即使共和党提出的税收计划实行了，收购Actelion从税务角度来说也是个更好的选择。

川普提出回流到美国的现金一次性收10%的税，这个税率已经比现在的美国税率要低了。然而，强生在境外投资的时候已经交过外国的税了，用这笔现金收购瑞士的Actelion，不需要强生再付额外的税了。

3.副产品比想象的要好

强生其实并不是收购Actelion的所有部门。这笔收购的其中一个细节就是Actelion的研发部门会成为一个独立的公司，在瑞士股票交易市场上市。强生将会持有这家公司16%的股权，并且有另外16%股权的兑现券。这算是这笔交易里不错的地方。

Actelion的团队过去很反对被收购。把研发部门独立出去能平息Actelion里大部分科学家的不满。强生对这个独立的研发公司寄予厚望，看看这个经验丰富的科研团队未来能做出什么样的成绩。这家副产品公司有可能还会超出大家的期待呢。

但是呢。。。

说了上面3个可能的好处，这就表示这是一笔好买卖吗？不是。

从产品线角度说，Actelion是强生一个不错的补充。但是我还是觉得这个代价太高了。有很大的可能性是强生没法赚回这300亿美元，永远赚不回来。Actelion的新药牵扯的东西很多，难保万无一失。

虽然不能说强生收购Actelion是完全疯了，但是绝对不是强生公司最聪明的一步。

中物联医药物流分会观点：

Actelion的主打药品是罕见疾病的药品，而由于罕见疾病药品的价格压力较小，使它成为极具吸引力的收购目标，之前赛诺菲和诺华也有过这种打算，最后不了了之。Actelion推出的马西替坦（Opsumit）和Uptravi均用于治疗肺血管高压引起的危及生命的病症。

去年11月风声刚传出来的时候，预计的收购价格是200亿美元，而最后完成收购的价格则上涨了50%，达到了300亿美元。而Actelion的年赢利约20亿瑞士法郎（约合20亿美元），这么看的话确实表面上是一笔非常昂贵的交易，所以引起了业界的一些质疑。

然而收购Actelion能丰富强生的产品线，以较低的税率花掉强生的海外美元现金，并且中长期来看收益会有较大的增长。有的分析师通过free cash flow分析，得出结论强生这笔交易还是赚了的。

当然，中国古话说落袋为安，西方谚语说二鸟在林，不如一鸟在手。今天的一美元，就是比明天的1美元要值钱。在这个全球经济普遍疲软的时代，300亿美元不是一个小数字，这也是为什么人们不能理智评价这次并购新成立的研发公司NewCo未来的表现，不能理智评价收购对强生产品线的补充，不能理智看待强生的美元现金投资其实节省不少税。

总而言之，预测未来是难的，但是有一点是肯定的。强生强大的全球供应链布局，会帮助以前主要在欧洲开展业务的Actelion把其罕见病药品通过其完善的医药物流网络运送到世界各地。