业绩三连跌

　　嘉应制药再次遭遇营收净利双降，业绩连续三年下滑。嘉应制药发布2016年业绩快报显示，公司实现营业收入4.5亿元，比上年同期下降5.48%；净利润5463.18万元，较上年同期下降17.67%。对于公司业绩下降的原因，嘉应制药表示，报告期内子公司金沙药业销售收入下降、嘉应 医药 药品流通业务调整、贸易类药品营业收入下降、政府补助减少，使公司业绩下降。

　　嘉应制药业绩下降早已不是首次。2014年净利润0.74亿元，同比下降46.95%；2015年净利约6635万元，同比减少近10%；2016年净利润5463.18万元，再次下降17.67%。

　　嘉应制药属于中药行业，主要产品为咽喉及感冒用药。双料喉风散、重感灵片是公司的主导产品。公司现在面临主导产品集中、国内行业竞争加剧、行业平均利润率不断降低，同时，药品进口关税逐渐降低、化学药品和生物药品进口数量增加、与国外大型跨国制药 企业竞争加剧等问题，不利于公司业绩上升。

　　依赖子公司

　　由于主打产品竞争激烈，嘉应制药自2007年上市以来主营业务贡献利润有限，子公司金沙药业贡献了嘉应制药大部分利润。

　　2009-2012年，金沙药业贡献的投资收益分别为563万元、1970万元、2196万元、1777万元。彼时，嘉应制药只持有金沙药业35.53%的股权。2013年嘉应制药完成对金沙药业64.47%股权的收购，金沙药业成为公司的全资子公司。纳入公司合并报表范围后，公司实现净利润1.4亿元，较上年同期增长1743.15%。

　　金沙药业在骨伤科领域享有较高的知名度，是骨伤科产品定点生产企业。其中，药品接骨七厘片、疏风活络片、调经活血片为全国独家生产，在产品定价等方面有较强的竞争优势。

　　嘉应制药表示，收购金沙药业有助于提升产能，降低 采购成本。嘉应制药可利用金沙药业的营销渠道将产品打入 医院终端市场，金沙药业产品也可利用上市公司销售渠道进入零售市场，形成以广东为基地的咽喉及感冒用药板块和以湖南为基地的骨伤科用药板块两翼齐飞的格局，提高公司业绩。

　　不过，事情往往不会按照计划进行。金沙药业的发展已不如当初设想般美好，金沙药业的业务屡次成为嘉应制药财务数据出现较大变动的“罪魁祸首”。

　　主导产品遇瓶颈

　　根据嘉应制药披露的收购草案，金沙药业做出了这样的业绩承诺，2013-2015年每年扣非后净利润不低于5228.27万元、5825.11万元和7392.77万元。然而，金沙药业并表后，嘉应制药2014-2016年净利润出现三次下降。而嘉应制药将原因归结为子公司金沙药业销售收入下降。

　　嘉应制药属于中药行业，主要产品为咽喉及感冒用药。双料喉风散、重感灵片是公司的主导产品。分析认为，嘉应制药自建厂起一直专注于感冒药领域，近三年，生产成本和销售费用双双上升，该公司利润增速乏力，传统主导产品面临增长瓶颈。

　　面对这些问题，嘉应制药希望依靠开拓双料喉风含片、固精参茸丸、壮腰健肾丸、吐泻肚痛胶囊、胃痛片、消炎利胆片等其他产品市场。同时嘉应制药开始参股、并购其他公司优质资源。2013年12月，嘉应制药以675万元收购华清园生物45%的股权。资料显示，华清园生物是从事梅片树种植、天然右旋龙脑生产、科研的企业。

　　嘉应制药表示，天然右旋龙脑是主导产品双料喉风散的主要成分，对华清园生物的收购有助于嘉应制药实现天然右旋龙脑的自主供给。