近日，华北制药发布的2016年财报数据显示，公司2016年实现营收80.82亿元，同比仅增长2.28%；净利润为0.54亿元，同比下降13.42%。这样的数据表明，华北制药重组后的风光已不再。

　　2009年华北制药重组，2010年公司营收大幅增长跨入百亿俱乐部，净利润也达到近十年次高。但好景不长，华北制药营收在2013年达到124.38亿元的顶峰后，连续两年先后下降24.42%、15.87%。2016年，公司营收虽然增速转正，但体量已不可同日而语。

　　在资本市场上，华北制药也有着相似的命运。2009年华北制药市值突破百亿，2010年市值突破170亿，股价达到17元/股，迄今仍为公司上市以来最高值。这之后公司股价震荡前行，均价7元左右。截至3月17日，华北制药最新报价为6.26元/股，市值102亿元，六年来蒸发近70亿元。

　　回顾来看，这样的表现自有其逻辑。华北制药在重组后，控股股东冀中能源开始主导公司转型，但挑战甚多，其中一个不可抗拒的因素就是近年逐渐增加的环保压力，尤其是雾霾治理。

　　去年11月21日、22日，华北制药连发两则公告称，11月18日公司收到了石家庄市政府部门下发的《石家庄市大气污染防治调度令》，要求全市所有制药 企业全部停产，未经市政府批准不得复工生产。

　　此前的11月17日，石家庄政府下发的《关于开展利剑斩污行动实施方案》就要求对制药等行业实行清单式管理，原则上所有挥发性有机物生产工序全部停产。据业内人士介绍，有挥发性有机物生产更多的指向是原料药，尤其是化学原料药生产，在其生产过程中会产生废气、废水、废渣，废物成分复杂，危害比较严重。停产一直持续到今年年初，根据华北制药公告，1月8日起，公司及公司停产单位陆续开工复产。

　　石家庄是中国重要的原料药生产基地之一，据统计此次调度会有十余家制药企业或其子（分）公司受到影响。资料显示，华北制药主要生产青霉素类、抗生素、维生素等医学产品，这类药物需要通过化学原料药生产。受此影响，公司部分及4家子（分）公司的原料药和医药中间体（ 药品合成工艺过程中的化工原料或化工产品）等都被停产。加上2015年已有两家企业停产，截至当时华北制药共有6家公司停产，在当地同类企业中波及范围最广。

　　华北制药曾公告称此次停产将减少公司2016年利润5493万元，如果正常生产，按照实际经营情况预计停产期间可实现利润1100万元左右。公司财报显示，华北制药2016年第四季度净利润亏损1034万元，而原料药或中间体的主要产品，如青霉素类、头孢类等产销量皆出现大幅下降。同样分布在石家庄的知名药企或其分公司，如石药集团、神威药业、以岭药业等，皆表示对公司业绩不会造成重大不利影响，华北制药可谓受到最大“伤害”。

　　此外，随着环保 标准逐渐提高，华北制药还面临着搬迁建厂、升级改造的压力，这也使得华北制药主要业务受到影响，并因此承担着一笔“不菲”的损失。

　　数据显示，2014年华北制药主营业务 医药化工收入受搬迁及环保限产因素造成的收入减少约为6.5亿元，占减少总额的44.83%。近两年来，随着环保压力进一步增大，公司搬迁停产范围不断扩大。再加上行业政策影响，华北制药主要两大业务化学原料药和医药中间体营收持续下降。

　　根据华北制药年报，化学原料药收入在2015年和2016年先后下降32.25%、15.68%，医药中间体收入在这两年先后下降41.52%、34.67%。

　　同时，化学原料药和中间体原料药的毛利率近两年均在持续下降，尤其是医药中间体，2016年毛利率下降至-6.06%，比上年减少18.97个百分点，这在某种程度上已经成为公司的负担。

　　更让人担忧的是，由于原料药市场供应不足，对下游制剂产品的影响开始显现，2016年心脑血管类制剂等收入因此出现了较大幅度下滑。如果华北制药未来产品链无法改善，上游原料药持续受到制约，下游更多的制剂产品或会受到影响。

　　除了承受业务方面的损失，华北制药还要在环境治理、搬迁建厂等方面投入巨量资金。2016年公司共投入2.46亿元，其中0.5亿元用于废气、废水等重点环保项目建设，另外部分用于两个项目迁建升级。大量的成本投入，在很大程度上拖累了公司业绩和现金流量。

　　面对环保压力，华北制药被迫调整转型。公司表示，将加快厂区迁建升级速度，力争2017年底前完成列入计划的主城区企业搬迁升级工作，同时尽快推进重点搬迁项目改造建设。

　　华北制药还对公司经营结构进行转型升级。这可以从公司年报的主营业务列表上看出其转型方向：2011年主营业务行业在医药化工的基础上首次增加了医药及物流贸易，2015年又具体细分为化学原料药、化学制剂、生物制剂、医药中间体等；在抗感染药物的基础上，重点发展生物制药、心脑血管及免疫调节剂、维生素及营养 保健品等领域，而将此前主要的青霉素类、头孢类、维生素类划为其他类，整体实现以原料药为主向制剂药为主的产品结构转变。

　　业内人士认为，华北制药最根本的出路在于转型升级，这有利于减少甚至消除环保压力带来的不利影响，但短时期不可能有立竿见影的效果。目前，当地已于今年2月出台了2017年的大气污染防治方案，雾霾治理将会加码。随着环保压力进一步增大，华北制药业绩不振的“雾霾”困境仍可能持续。

　　此外，值得注意的是，华北制药的“雾霾”还延伸到了公司管理。这家公司2015以来三次易帅，高层人事频繁变动引发市场担忧。目前，华北制药尚未公布新任的董事长人选，但摆在其面前的任务迫在眉睫。