2016年的新三板，对大多数人来说，是寒冷的，监管趋严，行情低迷。如凯立德，三落却没有三起，海外上市失败，冲击创业板失败，挂牌新三板两年后，好不容易要被收购，却又失败。如木瓜移动，放弃纳斯达克来到新三板，但挂牌不到半年，却黯然离去。即使有着太多的不幸，但放眼医药企业，仍然有表现耀眼的他们。

在新三板医药企业已公布的2016年年报中，共有六家医药企业净利润突破亿元，其中，成大生物净利润最多，达4.57亿元，占营收比例超过44%;玉星生物净利润同比增长最大，为110.95%。

一、成大生物：加大力度进行常规疫苗的研发，抵抗产品结构单一的风险

在报告期内，成大生物实现营业收入10.29亿元，同比上升9.14%;净利润4.57亿元，增幅-0.14%。目前主营业务收入主要来源于人用狂犬病疫苗的生产和销售，2016年，人用狂犬病疫苗收入占比为95.15%。研发投入金额为0.59亿元，占营业收入比例5.72%。

对于成大生物而言，产品结构单一将导致一旦市场出现波动或者竞争对手生产出质量更高的人用狂犬病疫苗，成大生物会丢失现有的市场份额，出现持续性经营问题。虽然成大生物积极开展新产品的研发项目，但疫苗研发周期长，产品研发成功后，从申请注册至新产市场推广也需要较长时间。在此期间，仍存在着产品结构单一带来的风险。

2016年，我国全面实施二孩政策，有效扩大了人用乙脑灭活疫苗的市场需求。目前成大生物将大力推进乙脑疫苗销售，同时加大力度进行其他常规疫苗的研发。自主研发的双价肾综合征出血热疫苗(Vero细胞)正在筹备申报生产文号，二倍体甲肝疫苗已经获得药物临床试验批件，未来成大生物产品品种将逐渐丰富。

二、合全药业：7个差异化配置的生产车间，覆盖各种定制化生产需求

合全药业致力于全球制药工艺的技术创新及商业化应用，为国际主流医药企业提供创新药研发生产外包服务，服务范围主要涵盖了新药临床阶段工艺研发及制备、上市药物商业化阶段的工艺优化及规模化生产，为客户提供一个一体化的开放式技术平台。

医药研发外包服务市场持续发展，市场有着持续上涨的需求。在报告期内，合全药业营业收入16.38亿元，同比增长 29.07%;净利润为4.36亿元，同比增长32.01%。在强劲的需求驱动下，公司营业收入仍将保持稳定快速增长。

合全药业在CDMO产业中的竞争优势和品牌效应逐年增加，持续获得服务订单。截至 2016年12月31日拥有博士130名、硕士731名，发明专利19项。凭借强大的研发团队和持续的研发投入，合全药业已形成在化学制药领域强大的技术竞争优势。合全药业是国内目前唯一获得FDA创新药申请批准的医药定制研发生产服务外包企业，充分体现了其强大的技术研发和生产服务实力。

合全药业目前拥有的7个差异化配置的生产车间，可覆盖从GMP产品到非GMP产品、从临床阶段到商业化生产阶段的各种定制化生产需求。

三、玉星生物：产品销售价格上涨，带来110.95%增幅的净利润

玉星生物主要从事维生素B12及相关延伸产品的研发、生产和销售。主要产品包括：饲料添加剂、原料药(维生素B12 、甲钴胺、羟钴胺、腺苷钴胺)、食品添加剂(维生素B12 、甲钴胺、羟钴胺)。

作为行业龙头企业，玉星生物经营状况持续良好发展，营业收入和利润连续三年持续增长。报告期内，实现营业收入8.91亿元，较上年同期5.14亿元增加3.77亿元，增长73.3%。净利润2.29亿元，较上年同期1.08亿元增加1.21亿元，增幅为110.95%，得益于主营相关产品销售价格上涨。

2016年研发投入金额2549万元，同比增长38.74%，占其营业收入比例为2.86%。截至2016年12月31日，公司已获得专利71项，其中有2项为发明专利，为公司的未来发展提供了保障。

玉星生物核心技术为单位投料产品产出比，因此发酵单位的技术提升至关重要，原材料价格波动也势必影响企业的营业成本进而影响到企业的利润水平。因此，应通过研发进行技术创新，增大单位投料产品产出比，提高生产效率、降低生产成本，来增强企业竞争优势。

四、长江医药：植物空心胶囊将取代明胶，赢取市场份额

长江医药主要业务为药用空心胶囊;子公司“长江源”主要从事中药饮片的生产和销售以及金银花露、菊花露等功能饮料的生产和销售等;子公司“长江丰”主要从事药品、保健食品及医疗器械等的批发销售等。

报告期内，长江医药实现营业收入9.66亿元，较去年同期增长30.48%;净利润1.81亿元，较去年同期增长31.59%。药用胶囊收入为0.63亿元，占营业收入6.52%;中药饮片、功能饮片收入6.74亿元，占营业收入69.77%;医药批发收入为2.27亿元，占营业收入23.49%。

作为基础药用辅料之一，加强空心胶囊生产过程中各环节的质量控制和跟踪，将有机会为长江医药带来更多市场份额。目前除了明胶空心胶囊以外，长江医药推出了新产品植物胶囊，已向国家药监局申请植物空心胶囊的批准文号，未来2年内植物胶囊将全面取代明胶空心胶囊，市场前景巨大。

长江医药已经拥有7项专利，未来的长江医药，将形成以中药产业为核心基业，并辅以医用胶囊、植物功能性饮料、医药现代智能物流和医药连锁零售五大业务领域齐驱并进的新格局。

五、柯菲平：通过新药研发产品整合降低财政补助对利润的影响

柯菲平专注于心脑血管领域新药品的创新与仿制，在报告期内，公司主营收入12.51亿元，同比降低 5.05%，净利润1.25亿元，同比增长17.79%。柯菲平主要产品为处方药，用药需求除适应症的市场容量外，主要取决于该药品的疗效和医生对该药品的认知程度，因此主要通过专业学术化推广模式作为实现销售目标的手段。通过内生研发与外延并购结合，优化调整产品结构，形成自有品种(脑脉利颗粒)与全国总代品种诺新康、氧化樟脑注射液形成公司三大盈利贡献来源。

柯菲平坚持研发驱动、技术领先的经营理念，近5年研发及知识产权投入超过1.45亿元，截止至2016年末，公司拥有发明专利43件，累计获得国家科技重大专项4项。柯菲平在天然产物来源创新药方面有了较深厚的积累，陆续开发了1.1类新药甲磺酸胺银内酯B、中药5类新药广升麻总甾酮胶囊等产品，并培育了数十件该领域的发明专利。

2016年度、2015年度、2014年度柯菲平获得政府补助金额分别为3,696.69万元、5,554.14万元、5,003.95万元，占当期利润总额的比例分别为24.99%、39.99%、41.60%。政府补助构成公司利润的重要来源，对公司业绩有较大影响，如果政府的财政补助政策发生变化，将对公司的盈利水平产生一定影响。通过新药研发、新药代理、产品整合等多种方式，调整盈利结构，从而降低财政补助对利润的影响。

六、源和药业：新园区投入使用，可满足未来10年内主营业务增量的加工生产

源和药业定位为集地产中药材种植、中药饮片加工、中药提取、制剂生产、养生保健类花茶生产、销售为一体的全产业链高新技术企业,主营业务为中药饮片、中成药的生产与销售以及中药材贸易。

在报告期内，源和药业实现营业收入11.02亿元，增长51.56%;净利润1.01亿元，较去年同期增长27.27%。主要原因为公司新园区正式投入使用，随着产能的增加、客户群体的优化，营业收入较上年增加较大。

2016年5月，公司新园区正式投入使用。新园区占地面积182亩，园区在规划之初即本着饮片加工品种全覆盖、加工技术现代化与标准化、花草茶与精细打粉高品质、医药物流配送规模化、能源洁净低耗的原则进行设计安排。已竣工的新园区可满足公司未来10年内主营业务增量的加工生产。

源和药业通过在中药饮片行业上下游产业的布局，种植——采购——生产——质检——销售——研发的商业模式， 2016年度中药饮片主营业务收入占比约94.69%。公司产品的主要原材料是中药材，中药材原料的价格易受到供求关系、自然气候、重大疫病等影响，价格波动将对公司的生产成本和经营利润产生直接影响。

源和药业与浙江大学医学院、中国药科大学、合肥天元生物研究所等多所高等院校及机构合作，共同研发新产品及新工艺，包括配方颗粒、藏红花深度开发、中药自动化生产线、新炮制方法等的研究。加大力度投入颗粒配方研发，全年共计 550 多个品种的颗粒配方已经完成研发并已申报，有望利用全产业链和规模效应，快速拓展配方颗粒市场，带来新的业绩增长点。

结语

医药行业中传统的龙头公司基本都已经登陆了A股和海外市场，而很多致力于新技术研发和应用的公司目前尚属于早期阶段，规模和盈利较小，这类公司大量出现在新三板，因此，新三板的格局正代表了医药未来行业发展。而每个细分领域都有自己的龙头，且龙头地位一旦形成后，市场地位将相对稳固。新三板企业的“二八效应”(前20%的企业拿着新三板里80%的投资)，则进一步说明强者越强的市场规律。

来源：米内网原创 (数据来源：东方财富网、新三板公司年报)